Domanda: Prof volevo chiederle un chiarimento...dato che sono mancato alle prime lezioni non ho ben capito, per quanto riguarda gli ZCB, la differenza tra R=((F/P)-1)/S e R=(F/P)^1/s -1...la seconda la utilizzo quando mi si chiede di calcolare il TIR del titolo rispetto alla legge di capitalizzazione continua? grazie mille

Risposta: La seconda è il TIR del BOT. Il TIR è il tasso interno in base alla legge di capitalizzazione continua, ovvero il tasso che annulla il valore attuale netto in cui l'attualizzazione è fatta in capitalizzazione continua.  Nella terminologia operativa viene chiamato tasso di rendimento effettivo a scadenza, almeno seguendo molti testi (non il Luenberger), e il documento di Banca d'Italia che riguarda i BTP (che si trova sulla pagina del corso). Così abbiamo definito il Tasso di rendimento effettivo a scadenza.

La prima utilizza la legge degli interessi semplici ed è il rendimento riportato dal Sole 24 ore e dalla Banca d'Italia nel caso dei BOT e viene chiamato anche rendimento semplice (si vedano i rendimenti dei BOT annuali riportati sul sito della Banca d'Italia il cui collegamento è  presente sulla pagina del corso). Questa seconda definizione viene utilizzata per i BOT perché sono obbligazioni a breve scadenza (sempre inferiore all'anno) e dunque da confrontare con altri tipi di strumenti a breve che generalmente pagano interessi semplici. Si vedano anche la cartella ttf.xls e i dati dei BOT presenti sulla pagina del corso. Ciò non toglie che abbia senso calcolare il TIR dei BOT nel caso li si voglia confrontare con altri titoli con cedola.

Dunque bisogna conoscere entrambe le misure di rendimento e sapere dove e perché vengono usate. In ogni caso, dal punto di vista teorico-applicativo è senz'altro più importante il TIR. Questo è un concetto che si applica a tutti i tipi di investimento, e anche ai finanziamenti, sia come tasso effettivo del finanziamento, sia come TAEG quando si includono tutte le spese.