La duration e la gestione di un portafoglio obbligazionario

Domanda: buona sera prof. stavo riguardando l'esercizio 9 delle applicazioni 5. Il testo mi chiede di valutare tramite la duration e la modified duration la variazione percentuale che il valore dell'investimento subisce nel caso di un rialzo di 0.1% e nel caso di un ribasso di -0.2% del rendimento a scadenza. In questo caso a prescindere dal testo e dalla domanda finale, posso ragionare dicendo che:1) se il rendimento a scadenza aumenta scende il valore del mio investimento e in questo caso dovrei abbassare la duration in modo tale da "ripristinare" il valore dell'investimento; 2) se invece il rendimento diminuisce , i prezzi di conseguenza salgono e aumenta il valore del mio investimento e perciò sarebbe opportuno allungare la duration.
è giusto questo ragionamento? grazie per l'attenzione

Risposta: Come spiegato a lezione, l'utilizzo della duration nella gestione di un portafoglio composto da obbligazioni funziona  a grandi linee così:
al momento del monitoraggio del portafoglio, che si effettua periodicamente, presupposto fondamentale della strategia è quella di avere delle previsioni sui rendimenti delle obbligazioni nel prossimo futuro. Questo è l'aspetto più delicato della gestione, anche perché, come anche visto dal sito del FT, i rendimenti non necessariamente crescono tutti insieme, ma può succedere che alcuni salgano e altri scendano.
Supponiamo dunque di avere delle previsioni sui rendimenti dei titoli del nostro portafoglio, ad esempio di rialzo. Prevediamo dunque che i prezzi scenderanno e dunque il nostro portafoglio scenderà di valore. Si decide dunque, al momento in cui si fanno le previsioni, di modificare il portafoglio, acquistando o vendendo titoli. Uno degli obiettivi di questa operazione di acquisto o vendita sarà l'accorciamento (ovvero la diminuzione) della duration complessiva del portafoglio, ad un livello stabilito dal gestore. Così facendo la perdita di valore che il portafoglio subirà sarà presumibilmente attenuata. Esistono anche strategie, dette di immunizzazione di cui il libro parla, in cui si cerca di avere un portafoglio che non perda di valore. Nel caso di previsioni di ribasso dei rendimenti e dunque di rialzo di valore del portafoglio, l'obiettivo sarà quello di allungare, cioè aumentare, la duration del portafoglio, in modo da sfruttare al meglio il rialzo dei prezzi dei titoli e dunque del valore del portafoglio.
Si tenga conto che, almeno in condizioni di mercato ''normali'', un portafoglio obbligazionario è un portafoglio a basso o medio profilo di rischio rispetto a tutti gli investimenti presenti sul mercato. Le obbligazioni pagano comunque delle cedole, mentre quelli senza cedole hanno prezzi che tendono al valore di rimborso man mano che si avvicina la scadenza. Le obligazioni hanno inoltre prezzi generalmente poco ''volatili'' rispetto a quelli degli altri titoli non obbligazionari.